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数据显示，2026年二季度主动偏股公募基金对电子加通信板块的重仓比例已超过60%，形成历史性极致抱团格局。7月以来AI板块出现调整，但海外云厂商资本开支仍在高增，7月23日谷歌再次上调2026年资本支出预期至1950亿至2050亿美元区间。
一份研报观点认为，此轮极致抱团主要受三方面影响：重仓股口径存在偏差、科技成长基金规模扩张更快以及公募的主动调仓行为。研报指出，当前AI景气叙事并未扭转，抱团态势或未明显松动，而AI与非AI板块的极致分化恰好为行情扩散创造了条件。
研报认为，从持仓水位和估值水位看，非AI板块筹码进一步恶化空间已经有限，未来科技行情有望向低位方向扩散。同时，医药、地产、券商以及红利资源类等低位板块具备基本面改善或政策支持条件，配置机会值得重视。研报判断牛市格局并未改变，外部扰动渐歇后市场有望重新企稳，当前正处于布局结构再平衡的窗口期。整体来看，成长内部均衡与低位板块轮动将成为下一阶段重要投资主线。
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